gzdig 在2008-6-29 19:40:27对上半年散户投资"八宗罪" "剩"者为王时代的金科玉律 评价道:
5、忽视技术指标 “技术指标不是万能的，但忽视技术指标是万万不能的。不仅在国内，包括在美国和加拿大有许多投资者对技术指标一知半解或知之甚少，这在风云莫测的股市中是非常危险的。A股市场今年巨幅下跌，很多人忽视技术面不断出现的危险信号而我自持股不动，最后重度套牢，在里面白白受罪。”加拿大A股技术派人士Alfred Cai日前在接受《第一财经日报》采访时表示。 他表示，股市技术面与基本面互相依托，缺一不可。特别是普通投资者处于显著的信息劣势，对政策面变化、流动性变化等了解相对滞后，这时候唯一可以凭借的就是自己的技术功底。 “可以毫不夸张地说，技术指标是市场风险程度和投资大众情绪变化的有效衡量工具。仅以今年为例，在人们重返6000点的美好憧憬中，沪市大盘于1月16日一举中阴跳空跌破5日线和10日线，并破坏了去年底以来构筑的小上升通道，这就是一个非常显著的技术面危险信号。” 在此之后沪市鲜有重返5日线和10日线的机会，两线也仅于2月4日至21日（含春节休市）有轻微走平上翘迹象，此后2月22日再次中阴破位，又一轮大跌开始，此后两线几无上翘机会，直到4月23日股指再次站上10日线，次日因政策面利好导致股指跳空上涨，两线才开始一段较强有力的拐头向上。 “这就是所谓的趋势为王”，Alfred Cai告诉记者，“君子不立于危墙之下，上述技术分析告诉我们在此阶段中胜率和值搏率都很低，应空仓观望为上，且不可追高买入逆势而为。另外代表市场强弱程度的55日和60日线在1月17日被跌破，1月21日长阴确认后，至今没有站上去过，特别是从5月5日至6月2日股指几乎是贴着这两根线就是上不去，最终还是放弃而下跌。” 250日线即年线是市场的熊牛分界线，该线在2月22日被跌破后3日内无法收复，Alfred Cai旋即要求周围中长线仓位全部无条件清仓离场。作为辅助的125日线即半年线早在1月21日即被有效跌破，这从共振的角度加强了跌破5日、10日线的负面意义。 “技术分析特别是均线系统，无论是其相交、黏合、拐头、角度变化还是被跌破或向上突破，都代表着特定的市场含义，投资者必须深入进去领会市场的语言，而非视而不见、自欺欺人。此外，KDJ和MACD的顶背离、底背离等用来判断大盘也有一定的积极效果。例如4月23日虽然沪市大盘不断创新低，但KDJ已开始向上，构成底背离。而此前18日沪市J值低达-5.234，是今年仅有的几个单日负值之一，在此低位完全可以中线进场，主动买套甚至金字塔建仓，胜算是比较大的。类似的6月13日沪市J值低达-4.464，此后数日KDJ明显底背离，历史再一次重演。” Alfred Cai认为，投资者首先要建立一种通过技术来避险的意识，虽然有时单一技术指标的滞后或骗线成分使得判断的准确度降低，“但只要技术指标发生危险信号，先减仓观望总是没错的，也就是千错万错、止损不错。这时损失往往还不是很大，只要把危险扼杀在萌芽阶段，东山再起毕竟有时。但事实上许多人今年以来完全被牛市的惯性思维蒙蔽双眼，不止损，不看技术指标，有暴跌就去积极抄底，甚至死了都不卖。那么如果按照一般情况你今年亏损50%的本金，今后扳本之路就相当艰难了。” （蔡臻欣） 6、机械地“长期投资” 随着中国证券市场的发展，价值投资的观念也越来越深入人心，而价值投资所要求的长期持股理念也正被很多投资者所身体力行着。不过，在经历了2008年股市下跌的洗礼后，这些投资者却发现，他们并没有从长期持股中获得超过市场平均水平的收益，反而拥有与指数跌幅相当的亏损，问题究竟出在哪呢？这其中又有何教训值得投资者吸取呢？ 散户严女士是一位“老三届”高中生，尽管她并没有专门学习过投资方面的知识，但多年的股海沉浮还是使其拥有了相当的投资经验。在今年年初时她发现一只二线地产股是两市第一只预告将10转增10的股票，在咨询了一些专业人士确认这个公司的基本面情况良好后，她于53元左右的价格满仓买入了该股并准备长期持有，因为以她的投资经验，这种股票很可能会走出填权行情。 不过，出乎严女士预料的是，这只股票在10转增10后非但没有走出填权行情，反而随大势的下跌出现大幅贴权行情，在经历了10配3的再融资后，公司股价更是一度跌破10元，而严女士在送股配股后的平均成本依然高达23元以上，被套幅度超过50％！ 《第一财经日报》曾询问过多位地产行业研究员对该股基本面的看法，他们无一例外地看好公司的长期发展前景，而这只股票目前70％以上的无限售股份被以基金为代表的机构投资者所持有也从一个侧面说明了市场对公司基本面的认同。那么，为什么严女士身体力行的价值投资之道却给她带来了巨幅亏损呢？ 一位券商人士表示，像严女士这样长期持有的投资方式貌似在进行价值投资，但其实她只满足了价值投资的一个条件，即在公司基本面良好并没有出现根本变化的情况下应长期持有，而完全忽略了价值投资另一个重要的前提条件：要在股价低于公司实际价值时才能买入，也即只有市场对公司价值出现低估时才是最好的买点。严女士的买点从目前来看无疑是属于历史高位，随着股指的下跌其出现亏损也就很正常了，一般而言也是对公司后市最为看好的投资者愿意出更高的价格来买入公司股票。 不过，上述券商人士也表示，由于严女士所投资的公司基本面情况良好，尽管目前地产业受国家宏观调控政策影响不太景气，但从长期来看，地产业和公司的前景应该都没有问题，严女士如果能继续持股数年、耐心等待的话，相信还是会有所回报的，当然这一回报比以现价买入要少了很多。 该券商人士提醒，任何投资从本质上来讲都有对买卖时点的把握问题，价值投资也不例外。在股价低于公司内在价值时才是买点，而长期持有则是为了避免股价的短期波动对投资者操作的影响，从而能够充分分享公司成长的价值，而当投资者发现股价已超出公司内在价值过多时，卖出将是理性的选择，此时就不该教条化地继续长期持有。 7、盲目参与权证博傻 盲目的博傻是很多股民的典型特征。而当博傻游戏遭遇高达99％的日跌幅时，这种博傻的风险实在是高。对这些人来说，在刚刚退市的南航认沽权证（南航JTP1，580989.SH）上无疑教训深刻。 尽管南航JTP1从上市之日起其内在价值就一直为零，但它却成为各大券商本轮牛市风险收益比最高的“金矿”，同时也成为众多不识认沽权证真面目的投资者的“滑铁卢”。 众所周知，决定权证价值的五大要素中，正股价格与行权价格是最为重要的因素，而两者之差也将决定权证到期时的实际价值。由于在其交易期间南航正股的价格一直处于7.43元的行权价以上，因此南航JTP1在此期间的内在价值一直为零，所有参与南航JTP1炒作的投资者其实都是在进行一场击鼓传花式的博傻游戏，玩的只是市场心理，只是大家在参与其中时都认为自己不会是那接到倒霉的最后一棒的人而已。 就以5月下旬爆发的那波南航JTP1暴涨行情为例，在还有不到一个月就将到期的情况下，市场出于压注此前大量创设南航JTP1的券商将注销的心理，开始疯狂炒作，再加上确实有券商在注销，南航JTP1的价格在短短几个交易日就从0.3元多被拉升到1.30元以上，最高涨幅超过3倍。 不过，击鼓传花总有鼓声停止的时候。南航JTP1价格随后的暴跌给了那些盲目博傻者以沉痛的教训，到最后停止交易时南航JTP1仅以可怜的0.002元报收，那些在1元以上追入南航JTP1的投资者如果没有及时抛出的话损失率将高达99%以上，真可谓血本无归。 一位资深市场人士表示，前两年的大牛市使得市场上所有的认沽权证都处于深度价外状态，五粮液认沽权证、盐湖钾肥认沽权证等退市时的内在价值始终为零，因此这些品种市场参与者的博弈总和为零，而就其本质而言是后面的权证交易者在替上市公司向流通股股东支付部分股改对价。一个理性的投资者是绝对不会去碰这种处于深度价外、内在价值为零的认沽权证的，因为这实在是没有任何把握，参与者只是在赌博而已。 上述市场人士同时表示，随着今年以来股指的不断下跌，现在很多的认股权证的行权价也开始远远高于目前正股价格，处于深度价外状态。就目前的市场走势来看，这些权证没有内在价值，因此目前参与这些权证交易的投资者也要面临自己是否也是在进行博傻游戏的拷问。当然由于这些权证的存续期较长，还是存在一定正股股价上涨至行权价上方、使内在价值转正的可能，但难度不小，投资者要注意风险控制。 （张志斌） 8、频繁“抄底” 2008年上半年来，散户投资者小武不惮于与熊共舞，屡次以为市场见底，多次进场抢底部，又数次忍不住恐慌割肉。这是牛市转熊市中投资者的典型写照。 最近的一次发生在一个月前，他误以为大盘出现底部。5月20日，上证指数收于3443点，小武6.75元买进了四川长虹（600839.SH），上周五6月20日上证综指收于2831点，近期大盘持续暴跌21.44％，四川长虹也跌了24％，小武寝食不安、坐立不定，行情一反弹，他就忍不住割肉避险。小武总算能睡得着觉了。 但是自从他割肉出局，大盘上涨1.69%，四川长虹上涨10％，小武又睡不着了。他很困惑又很不满足，“不行啊，我得再杀进去，对了，现在到底是不是底部啊？”昨日他还在盘算哪只股票会涨，并且很痛心没有及时抢到最近反弹较大的几只股票，如浙大网新（600799.SH）。 小武去年做洗浴生意赔了钱，今年杀入股市，依旧赔钱。他一般不根据上市公司的盈利情况决定自己的投资，而是更多时候根据上市公司其他股东的进入和高管的增减股票情况来判断是否投资。这一点或许有效，但也有先例未果，例如曾经在深市上市的北大高科（000004.SZ，现更名为ST国农），在被ST之前其公司某高管曾身先士卒高价买入数万股，现在依然被套牢。 虽然上证综指今年从最高点5522点走到最低点2695点只花了半年时间，跌幅超过50％，从比例来看这已经是典型熊市，但小武还是不愿承认熊市，怀揣牛市思维。 6月以来A股市场经历了一轮“急跌+暴涨＋急跌＋暴涨”的行情走势，每跌破一个整数点位就有投资者进入抢着抄底，但哪一次底部是真实的？ 6月3日大盘开始下跌，此后三个交易日持续缩量阴跌，跌幅有限。6月10日，A股暴跌7.73%，市场由此进入恐慌，随后创下A股历史上首个“十连阴”，在6月18日，A股又以暴涨5.24%收盘，19日又暴跌6.54%。上周跌幅2.94％。 暴跌暴涨的行情走势使得难以判断底部何在，更令投资者的投资思维出现混乱，例如机构和散户的操作看上去南辕北辙。 天津证券投资咨询公司提供的数据对A股市场总体资金走势做了一个剖析。通过指南针赢富数据的统计分析：从席位上看，6月10日形成明显的资金方向分界线，以G开头的基金席位和以T开头的资管席位为代表的机构资金在10日之前充当做空主力，分别抛出56.43亿和5.84亿元，而以A开头的营业部席位为代表的散户资金同期接盘，投入62.28亿元。 接下来的机构和散户操作走出了十分戏剧化的路径。在6月10日开始的暴跌行情后，机构资金开始反手做多，在10日到17日，基金和资管席位累计各流入83.95亿、5.05亿元，这些吸来的筹码大多是为散户投资者在恐慌氛围下不择方向“割肉”出局所致。 在6月18日的暴涨行情中，三者角色再次互换，机构获利抛出28.17亿元的筹码，散户投资者又开始盲目追涨。从上述操作来看，机构资金看起来像是成功短期抄底，或者说是低位补仓、降低成本，只是在散户抛出的洪流之下，这一吸入筹码的行动显得极为鲜明。 “这的确是‘股灾’了，”上周，目睹大盘“过山车”，行业排名前列的一家证券公司首席经济学家平静地说，“你看看美国1929到1933年对待股市的态度，人们的反应，和现在是何其相似。” “挣钱的一定不是好玩的，好玩的一定不是挣钱的。中国股市没有什么问题，但是人们的心理出现了问题。”这位做过投资银行的经济学家沉着地说，去年他所在的公司盈利超百亿元。 面对不计成本的多轮抄底，上述人士提出了一个问题，大家应该想想上市公司盈利的高增长到底是泡沫还是真实的？去年我国的经济增长到达了一个历史高点，还是有望再创新高？油价上涨、次贷危机、劳动力短缺这些问题都应该被投资者考虑到。 “现在的问题是，你愿意还是不愿意长期持有这样一种证券，市盈率20倍，大约相当于年利率4％到5％，你还是更愿意持有存款、债券、房地产呢？尽管基本都是负利率，但我们仍然无处可去。放弃每年数倍的牛市思维，正确对待上市公司的正常增长，要宽容、要忍耐。”如何面对熊市，这位经济学家最后引用了《圣经》。 （陆媛）
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